Pokles cen ropy ohrožuje splacení dluhopisů firem těžící ropu z břidlic

3.12.2014 11:00

Firmy těžící ropu z břidlic v USA mají výrazně vyšší náklady než firmy těžící z konvenčních zdrojů. Dluhopisy těchto firem jsou ratingovými agenturami často hodnoceny jako tzv. podřadné nebo prašivé (junk). Jedná se o dluhopisy, které mají vyšší riziko nesplacení.
Kvůli poklesu cen ropy by majitelé těchto dluhopisů podle agentury Bloomberg mohli přijít až o 11,6 mld. dolarů. Propad cen ropy tak zvyšuje obavy dluhopisových investorů, protože by některé firmy mohly zbankrotovat.
Jedny z nejvíce rizikových firem jsou například Halcon Resources (HK), SandRidge Energy (SD) a Goodrich Petroleum (GDP). Zmíněné firmy těží v oblastech s nejvyššími náklady, kde těžba nebude rentabilní při ceně ropy pod 60 dolarů za barel. Nicméně je vhodné zmínit, že odhady nákladovosti těžby ropy z břidlic jsou poměrně variabilní.

Výnosy těchto dluhopisů se od letošního června zvedly z 5,68 % na 8,54 %. Výnosy dluhopisů rostou, když klesá cena dluhopisů, což je způsobeno menším zájmem investorů tyto dluhopisy kupovat. V červnu ropa WTI stála 107,26 dolaru.

Pokles cen ropy negativně působí nejen na cash flow těžařských firem, ale i na kapitálové výdaje. Někteří analytici se proto domnívají, že se budou omezovat (a podle některých údajů se již snižují) investice do nových vrtů, a tím se zpomalí nárůst produkce ropy. Agentura Reuters včera zveřejnila pokles nových povolení na výstavbu vrtů o 40 %.

Rovněž ochota bank půjčovat těmto firmám bude menší, protože se rozhodují na základě hodnoty využitelných zásob. V případě poklesu cen ropy se hodnota zásob snižuje.

Ochotu investorů držet dluhopisy lze zjistit i z rozdílu výnosu těchto dluhopisů a výnosem amerických pokladničních poukázek. Tato riziková prémie se od června více než zdvojnásobila na 7,63 %, přičemž cena ropy se ve stejném období propadla o 35,7 %.

Zdroj: Bloomberg; Reuters

Vojtěch Cinert, Fio banka, a.s.