PLG: výsledky za 1H 2014 (komentář)

27.8.2014 10:25, BAAPLG

Společnost Pivovary Lobkowicz Group (PLG) dnes v průběhu dopoledne oznámila své hospodářské výsledky za 1H 2014. Společnost realizovala meziroční nárůst výnosů o 3,6 % na 577,7 mil. Kč, což bylo pod naším očekáváním ve výši 615,6 mil. Kč. Hlavními příčinami nižších než námi předpokládaných tržeb byly podle našeho názoru nepříliš výrazný nárůst tržeb z prodejů piva v gastronomickém segmentu (+2,5 % y/y na 368,1 mil. Kč) a pokles ostatních tržeb, konkrétně zejména snížení výnosů z prodeje sladu (-49 % na 11 mil. Kč). Nicméně na úrovni provozních zisků nás společnost pozitivně překvapila. EBITDA zisk (očištěný o náklady na IPO) meziročně vzrostl o 30,3 % na 121,2 mil. Kč, zatímco my jsme očekávali 107,6 mil. Kč. Společnost tak vykázala nižší než námi odhadované provozní náklady (zejména náklady na spotřebu materiálů a služeb, rovněž personální náklady byly nižší než jsme předpokládali). Výše uvedený vývoj EBITDA znamenal solidní EBITDA marži ve výši 20,1 % (náš odhad činil 17,5 %). Na úrovni EBIT společnost vykázala zisk 28,9 mil. Kč, zatímco my jsme očekávali 15,1 mil. Kč, když jsme předpokládali vyšší odpisy majetku. Na úrovni konečného výsledku hospodaření firma realizovala čistou ztrátu ve výši 20,5 mil. Kč, což je téměř v souladu s naším očekáváním, když PLG pravděpodobně zaúčtovalo veškeré nákladové úroky z akcionářských půjček do prvního letošního pololetí. To indikuje výrazně nižší nákladové úroky ve druhém pololetí, když očekáváme pouze úroky z bankovních úvěrů.

 Celkově hodnotíme dnešní výsledky za 1H 2014 pozitivně, když PLG výrazněji překonalo naše odhady na provozních ziscích.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.