Představenstvo ČEZu navrhuje letos vyplatit dividendu ve výši 40 Kč, tedy stejnou jako v roce 2013

23.4.2014 08:20, BAACEZ

Představenstvo společnosti ČEZ na svém včerejším zasedání navrhlo dividendu z loňského čistého zisku ve výši 40 Kč na akcii, což je stejná úroveň jako dividenda vyplacená v roce 2013.

I přes meziroční pokles čistého zisku o 12 % na 35,2 mld. Kč tak management společnosti navrhuje vyplatit stejnou dividendu jako v loňském roce, když navýšil dividendový výplatní poměr z loňských 54 % na 61 %. Došlo tak k mírnému překročení doposud proklamovaného výplatního poměru v intervalu 50 - 60 %. Navržená dividenda je téměř v souladu s naším očekáváním, když jsme předpokládali dividendu v rozmezí 38 - 39 Kč na akcii. Naplnilo se tak naše očekávání, že management ČEZu bude mít tendenci, i přes pokles ziskovosti, udržet dividendový výplatní poměr blízko hranice 60 %. Meziroční snížení ziskovosti společnosti bylo totiž způsobeno zejména tvorbou opravných položek k aktivům, což však nemělo negativní dopad do hotovostní pozice společnosti.

Představenstvo ČEZu nevzalo v potaz návrh (názor) Ministerstva financí, resp. ministra financí Andreje Babiše (vyslovený na konci března), aby ČEZ vyplatil 100 % loňského čistého zisku. Akcie ČEZu v kontextu těchto spekulací tehdy vzrostly až o cca 8 % na úrovně kolem 587 Kč. Byť spekulace o 100% výplatním poměru se jevily jako poměrně ambiciózní (když není příliš obvyklé, aby energetické společnosti praktikovaly tak štědrou dividendovou politiku), tak na trhu se objevovaly názory, že ČEZ by si mohl dovolit vyplatit cca 70 - 75 % loňského čistého zisku. Podle našich propočtů by hotovostní pozice ČEZu bez větších problémů unesla výplatní poměr v rozmezí 70 - 75 %, když odhadujeme, že hotovost by, i po započtení výplatního poměru kolem 70 %, na konci letošního roku činila cca 20 mld. Kč, což je podle našeho názoru dostatečný hotovostní polštář.

Představenstvo ČEZu však navrhuje valné hromadě (na které bude mít, vzhledem ke svému 70% akciovému podílu, hlavní slovo stát) konzervativnější variantu, resp. variantu, jenž je téměř v souladu s dosavadní dividendovou politikou společnosti. Domníváme se tak, že vzhledem k dřívějším spekulacím o možné vyšší dividendě může mít včerejší návrh představenstva mírně negativní dopad do dnešního obchodování s akciemi ČEZ.

Valná hromada akcionářů ČEZ se bude konat 27. června 2014 a na ní se definitivně rozhodne o výši dividendy. V minulých letech byla praxe taková, že návrh představenstva byl vždy následně schválen na valné hromadě. Neschválení návrhu představenstva bychom tak považovali za poměrně překvapivé.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.