TradeFio - short 230ks EnerNOC (ENOC)

28.2.2014 16:50, ENOC*

Na současných cenách vidíme z fundamentálního pohledu omezený potenciál k dalšímu růstu.

K dnešnímu dni zařazujeme do našeho modelového TradeFia krátkou pozici na akciích poskytovatele demand response služeb, EnerNOC (ENOC) 230 ks za prodejní cenu 22 USD. Důvodem k (možná pro někoho překvapivému) k obratu v našem stanovisku je posílení titulu od začátku roku o téměř 30%.

Společnost v průběhu února zveřejnila své výsledky za poslední kvartál loňského roku a celkové výsledky za rok 2013 a zároveň oznámila výhled pro rok 2014. Na úrovni tržeb pro rok 2013 dopadly výsledky v souladu s očekáváním společnosti, když firma reportovala 383,5 mil. USD (výhled 380-385 mil. USD; +38% y/y). Na úrovni upraveného zisku na akcii pak společnost dosáhla na 1,55 USD, což bylo také v souladu s tím co společnost očekávala (1,51-1,59 USD). Firma zároveň oznámila, že uskutečnila dvě nové akvizice v Evropě(irský Activation Energy a německý Entelios), kam se hodlá zaměřit v rámci další expanze svého businessu a diverzifikace tržeb (omezení závislosti na hlavním zákazníkovi provozovateli eletrické sítě PJM v USA). Evropský trh s DR službami je totiž v porovnání s trhem ve Spojených Státech totiž prozatím nedosáhl úrovně maturace jako v USA a představuje tak velmi atraktivní trh pro expanzi služeb společnosti.

Co se týče výhledu pro letošní rok, potažmo 1Q 2014, očekává firma tržby v rozmezí 430-450 mil. USD a upravený zisk 1,47-1,57 USD na akcii. Jedná se o meziroční nárůst o 14% na úrovni tržeb (průměr odhadu) a na úrovni zisku téměř beze změny. V kontextu očekávání trhu se přitom jedná o zklamání, když trh očekával upravený zisk 1,71 USD, odhad tržeb inline. Společnost očekává, že na úrovni zisku se nově oznámené akvizice budou v letošním roce podílet negativně, pro rok 2015 neutrálně a k zisku přispějí až v roce 2016.

Ikdyž si myslíme, že z pohledu budoucnosti businessu, diverzifikace tržeb, nového segmentu EIS (Energy Intelligence Software) zůstává tato story prozatím neporušena, v krátkodobém horizontu nevidíme v dohledné době žádné nové katalyzátory, které by mohly přispět k okamžitému růstu nad letošní maxima, tak jako tomu bylo na konci loňského roku a v úvodu letošního roku (chladná zima v USA, oznámení spolupráce v Japonsku).

Ke změně našeho názoru by mohly přispět jedině nové informace, které by opět zatraktivnily titul pro long story. Domníváme se, že titul by se mohl vrátit pod hranici 20 USD, což vytváří přibližně 12-13% potenciální zisk od naší prodejní úrovně s tím, že v případě opačného scénáře bychom pozici zavírali po proražení letošních maxim u hranice 23,5 USD.

Fio banka, a.s.