Možná nastupující korekce pražské burzy - technický náhled

6.10.2005 11:20

Možná nastupující korekce pražské burzy - technický náhled

Na pražskou burzu se dnes v plné míře přelil negativní sentiment z okolních trhů. Ačkoli jsme na blížící se korekci s odkazem na překoupenost trhu upozorňovali již několikrát, pozitivní nálada a neutuchající nákupní ochota a dokupování při sebemenším poklesu stále udržovaly index v růstovém trendu. Blížící se korekci naznačovala především divergence mezi reálným vývojem indexu PX-D a indikátorem RSI. Divergencí je nazýván stav, kdy při stále nových maximech indexu hodnota indikátoru RSI stagnuje a nových maxim nedosahuje. RSI se aktuálně posunulo dokonce pod 60 bodů, což je považováno za silný prodejní signál, respektive jeho potvrzení (prodeje jsou indikovány poklesem pod 70) a obrazně dochází k „otevření stavidel“, k čemuž je po předchozím více než 5 měsíčnímu růstu bezesporu důvod. Prodejní signály vyslaly také indikátory Parabolic SAR a MACD, které vykazují při predikci dalšího vývoje vysokou úspěšnost. Hlavním rizikem výraznějšího poklesu je ale kalendářní faktor. Vzhledem k faktu, že nejvýznamnějšími hráči na akciových trzích jsou institucionální investoři (podílové fondy) a že jejich aktivita (nákupní či prodejní) je primárně ovlivňována přílivem či odtokem peněz od podílníků, dochází pravidelně s blížícím se koncem roku (Vánoce a vánoční nákupy) ke zvýšenému požadavku podílníků na výplaty z fondů. Z toho samozřejmě plyne silná prodejní aktivita portfoliomanažerů a po odstartování prodejní vlny dochází ke kumulaci stále většího a většího počtu prodejních objednávek v důsledku požadavku podílníků na výběr prostředků z fondů (stejně jako při nákupech v období silného růstu). Dnešní pokles může být předzvěstí významnější korekce, která by byla dlouhodobějšího charakteru. Navíc je třeba brát v úvahu, že pražská burza od počátku roku přidala přes 40% a meziročně posílila téměř o 70%, s tím korespondují i vysoké hodnoty P/E ukazatele, který jednoznačně označuje český trh v porovnání se zahraničním jako velmi drahý. Racionálně uvažující portfoliomanažer či investor by měl realizovat výrazný zisk, protože se jedná o růst skutečně neobvyklý, jeho další pokračování s obdobnou dynamikou je nepravděpodobné a prostředky budou alokovány na trhy, kde je aktuálně vyšší růstový potenciál. V uplynulých týdnech jsme několikrát důrazně upozorňovali na nutnost realizace zisků a redukce pozic (což názorně demonstrujeme v našem modelovém Portfiu) a toto doporučení trvá i nadále. Nákupy na současných úrovních prozatím nedoporučujeme, protože dnešní vývoj může být skutečně startem významnějšího oslabení českého trhu a ačkoli se dnešní pokles zdá jako výrazný, stádovité chování investorů dokáže poslat ceny akcií ještě na výrazně nižší úrovně. V případě potvrzení našeho očekávání spatřujeme úroveň 1. opory indexu PX-D na 3510 bodech (dolní linie trendového kanálu, 20SMA), 2. opora 3280 bodů (fibonacci 38,2%). Korekce samozřejmě postihne celý trh s největším dopadem na akcie Komerční banky a ČEZ. Relativně defenzivním titulem bude Český Telecom.

Graf:Bloomberg