Léto končí, akcie ale může čekat horký podzim

12.9.2013 13:20

Hlavní světové indexy jsou zpět poblíž ročních a současně historických maxim. Americký SP500 se obchoduje zpět nad 1680 body (srpnové max. 1710), DAX atakuje hladinu 8500 bodů (při květnovém maximu 8558 bodů). Je současný vývoj důvodem k radosti a optimismu nebo naopak příležitost navýšit cash před příchodem nižších cenových hladin?

Zítra je pátek třináctého, co takhle se na indexy podívat optikou čísla 13? Není totiž bez zajímavosti, že právě před 13 lety, před tím před dalšími 13 lety a ještě před dalšími 13 lety se na podzim děly na akciových trzích zajímavé věci. Máme tedy co dělat s pravidelným 13-letým cyklem?

13- letý cyklus (1974,1987,2000, 2013?)
1974 - téměř pře 40 lety, v roce kdy jsem přestával pomale ale jistě být batoletem, se akciím nedařilo od začátku roku, poklesy však byly umírněné a dramaticky se zrychlily až na sklonku léta (v tom roce byl rozdíl mezi ročním maximem a minimem -35%)

1987 - poměrně slavný rok, po 5-letém růstu indexů vytvořily trhy nová maxima v srpnu, poté přišla lehká korekce (kolem -7%) následovaná zářijovým návratem na nižší maxima, což vedlo k říjnovému výplachu, kdy během černého pondělí 19.října Dow Jones ztratil přes -20%. V tomto roce činil rozdíl mezi ročním maximem a minimem rovněž -35%. Od srpnového maxima do začátku poklesů uběhlo 30 obchodních dní. Propadu trhů předcházel dramatický růst výnosů dluhopisů (od jara do začátku podzimu +40%).

2000-poslední případ, kteří mnozí z nás měli možnost zažít jako aktivní obchodníci či investoři. Zatímco na NASDAQ splaskávala technologická bublina již od jara, širší index SP500 vzdoroval až do přelomu srpna a září, aby následně do poloviny října rychle propadl o téměř -15%. V tomto roce byl rozdíl mezi ročním maximem a minimem -19%.

Podobnost s rokem 1987
Zmíněné tři případy mají společné výrazné propady indexů v období září, říjen. Zatímco roky 1974,2000 lze zařadit do sekulárního poklesového-medvědího trendu, výplach v roce 1987 přišel uprostřed sekulárního růstového -byčího trendu. Podobnost mezi současným děním a rokem 1987 lze spatřit také v tom, že indexy jsou poblíž svých ročních maxim, naopak v letech 1974 a 2000 se akciím příliš nedařilo již od počátku roku. Trochu děsivá podobnost s rokem 1987 je také ve zmíněném dramatické růstu výnosů dluhopisů. Letošní výstřel výnosů dluhopisů od května +85% dokonce rok 1987 s +40% pohybem daleko předčí.

Podíváme-li se na aktuální dění na trzích, tak americké indexy utvořily (prozatím) svá maxima počátkem srpna. Poté následovala korekce s necelým -5% propadem a nyní se vracíme zpět na dohled zmíněným rekordům. Předpokladem pro naplnění negativního scénáře je vytvoření aktuálně nižších maxim (případně pouze jejich dorovnání). Technicky nižší nová maxima by následně pro investory vyslala negativní signál, který by ve spojení s významnou zprávou mohl významnou korekci spustit. Ideální podobnost s rokem 1987 by znamenala počátek poklesů právě tento pátek 13 (30 obchodních dní od maxima) Jak prohlásil Mark Twain, historie se neopakuje, zato se někdy rýmuje. Velká spokojenost na trzích, rekordní výše nákupů na úvěr na NYSE, vysoký podíl akciových fondů a akciových ETF vůči aktivům ve fondech peněžních trhů hypotézu propadu před námi jen podporují.Netvrdím, že se bude opakovat přesný scénář z roku 1987, ani to že v říjnu budeme -15% níže. Ale je dobré vědět, že trhy vstupují do velmi zranitelného období, kdy se „něco" semlít může a potenciál vzhůru vypadá omezeně.

Pavel Hadroušek, makléř
Fio banka, a.s.
Prohlášení