NWR: prodejní ceny koksovatelného uhlí na 3Q 2013 zřejmě poklesnou

10.7.2013 15:21, BAANWRUK

Těžební společnost NWR by měla v druhé polovině letošního července oznámit své provozní ukazatele, konkrétně dojednané ceny koksovatelného uhlí a koksu na 3Q 2013 a objemy produkce a prodejů za 2Q 2013. Vývoj světových benchmarkových cen nejkvalitnějšího koksovatelného uhlí se v posledních týdnech a měsících nevyvíjí příznivě, což indikuje mezičtvrtletní pokles cen koksovatelného uhlí a koksu, které NWR dojedná se svými odběrateli pro 3Q 2013.

Spotová cena nejkvalitnějšího koksovatelného uhlí v průběhu druhého letošního čtvrtletí klesla z úrovní kolem 150 USD/t na aktuální hladinu 130 USD/t. Pokles zaznamenaly i světové forwardové kontrakty, když dojednané ceny mezi australskými těžaři a asijskými ocelárnami na 3Q 2013 se pohybují kolem 145 USD/t, což je mezičtvrtletně níže o 15,7 %. Na základě těchto indikací a na základě předpokládaného prodejního mixu (kdy očekáváme, že prodeje koksovatelného uhlí budou ve 3Q 2013 tvořeny zhruba ze 42 % tvrdým koksovatelným uhlím, z 50 % poloměkkým koksovatelným uhlím a z 8 % PCI koksovatelným uhlím) tak odhadujeme, že NWR dojedná na třetí letošní čtvrtletí se svými odběrateli průměrnou cenu koksovatelného uhlí kolem úrovně 90 EUR/t. To by ve srovnání s cenou za 2Q 2013 ve výši 104 EUR/t znamenalo pokles o 13,5 %. S vývojem ceny koksovatelného uhlí korespondují ceny koksu, očekáváme tedy mezikvartální pokles průměrné sjednané ceny koksu o cca 12 - 16 % do rozmezí 207 - 216 EUR/t. Jak již NWR oznámilo na počátku roku 2013, průměrná prodejní cena energetického uhlí na letošní rok je zajištěna na úrovni 60 EUR/t, resp. zhruba 80 % dodávek tohoto typu uhlí je dohodnuto na základně roční ceny a zbývajících 20 % je realizováno na čtvrtletní bázi. Průměrná prodejní cena energetického uhlí na 3Q 2013 by se tak neměla výrazněji odchylovat od úrovně 60 EUR/t.

Co se týče objemů produkce a prodejů uhlí, tak předpokládáme za 2Q 2013 mírné mezičtvrtletní zlepšení. Produkce a prodeje uhlí byly v 1Q 2013 relativně slabé a pokud bude chtít NWR naplnit své letošní cíle, to znamená vytěžit 9 - 10 mil. tun uhlí a prodat 8,5 - 9,5 mil. tun, tak bude muset oproti prvnímu letošnímu čtvrtletí postupně alespoň mírně navyšovat objemy prodejů a produkce. Odhadujeme tak, že NWR by mohlo za 2Q 2013 prodat kolem 1,09 mil. tun koksovatelného uhlí, což je mezičtvrtletně více o 9 %. Podle našich odhadů NWR v posledních měsících netěží téměř žádné koksovatelné uhlí do zásob, což signalizuje, že s prodeji tohoto typu uhlí by nemělo mít NWR (i za stále obtížných tržních podmínek) takový problém. Proto alespoň 9% mezičtvrtletní navýšení prodejů koksovatelného uhlí vidíme reálně. O něco složitější situace podle našeho názoru panuje na trhu s energetickým uhlím, jenž je stále negativně ovlivněn nadměrnými zásobami ve středoevropském regionu. Zásoby uhlí NWR se již tři kvartály v řadě pohybují kolem úrovně 1,3 mil. tun a většinu těchto zásob tvoří energetické uhlí. Proto jsme ohledně prodejů energetického uhlí o něco konzervativnější a prognózujeme za 2Q 2013 cca 4% mezikvartální růst na 1,08 mil. tun. Dále odhadujeme, že by se NWR již v průběhu 2Q 2013 mohlo, v souladu se svým letošním cílem odprodat ze zásob celkem 500 tis. tun méně kvalitního energetického uhlí, podařit odprodat část těchto zásob, s příznivým vlivem do cash flow společnosti. Celkovou produkci uhlí za 2Q 2013 předpokládáme kolem úrovní 2,27 mil. tun, ve srovnání s prvním čtvrtletím 2013 o 5,9 % vyšší.

V koksárenském segmentu očekáváme, že NWR ve 2Q 2013 vyprodukuje zhruba 171 tis. tun koksu (tedy obdobnou úroveň jako v 1Q 2013) a prodá kolem 155 tis. tun (mezičtvrtletní nárůst o 4 %). V současnosti NWR jedná o prodeji své koksovny, sbírá nabídky od potenciálních kupců a celý proces prodeje by chtěla mít společnost dokončen do konce letošního září.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.