Přistupujeme k revizi investičního doporučení a cílové ceny na akcie NWR

18.4.2013 16:02, BAANWRUK

V kontextu dnes zveřejněných provozních ukazatelů za 1Q 2013 a cen produkce na 2Q 2013, v rámci kterých společnost NWR nepotvrdila své letošní cíle týkající se produkce a prodejů a tudíž zde existuje riziko jejich nenaplnění, jsme se rozhodli přistoupit k revizi stávajícího investičního doporučení a cílové ceny na akcie NWR. Níže v textu uvádíme náš ranní komentář ke zveřejněným provozním ukazatelům.

Těžební společnost NWR dnes ráno oznámila ceny produkce na 2Q 2013 a objemy produkce a prodejů za 1Q 2013. Společnost se svými odběrateli dojednala průměrnou cenu koksovatelného uhlí ve výši 104 EUR/t, což je nárůst o 3 % oproti 1Q 2013. Dojednaná cena je mírně pod naším očekáváním, když jsme předpokládali průměrnou cenu v rozpětí 108 - 110 EUR/t. Průměrná nasmlouvaná cena koksu na druhé letošní čtvrtletí činí 246 EUR/t a je stejná jako cena za 1Q 2013. Náš odhad byl posazen výše, když jsme prognózovali mezikvartální nárůst o zhruba 5 %. Již dříve NWR oznámilo celoroční průměrnou cenu energetického uhlí na úrovni 60 EUR/t, přičemž cca 80 % dodávek je dohodnuto na základě roční ceny a na přibližně 20 % dodávek je aplikováno čtvrtletní cenové období. Vážená průměrná cena energetického uhlí na 2Q 2013 je podle prohlášení společnosti na úrovni 59 EUR/t (v 1Q 2013 činila 64 EUR/t). Z výše uvedených dojednaných cen je patrné, že na společnost stále doléhají obtížné tržní podmínky a naplnily se tak rizika nedosažení námi odhadovaných cen koksovatelného uhlí a koksu na 2Q 2013. Pod naším očekáváním byly rovněž objemy produkce a prodejů za 1Q 2013. NWR v prvním letošním kvartále vytěžilo celkem 2,147 mil. tun uhlí (oproti předchozímu čtvrtletí o 17 % níže; naše očekávání bylo kolem úrovní 2,48 mil. tun). Prodeje koksovatelného uhlí v 1Q 2013 dosáhly 1,002 mil. tun (-13,8 % q/q), což bylo mírně níže než naše očekávání ve výši 1,15 mil. tun. Objemy prodejů energetického uhlí mezičtvrtletně poklesly o 23,5 % na hladinu 1,036 mil. tun, když naše očekávání byla posazena kolem úrovní 1,35 mil. tun. Naproti tomu segment koksu vykázal mezikvartální zlepšení, když produkce koksu v 1Q 2013 dosáhla 168 tis. tun (+8,4 % q/q) a prodeje činily 149 tis. tun (+21,1 % q/q). NWR dále oznámilo, že aktuálně (z důvodu obtížných podmínek na trhu) nepotvrzuje celoroční cíle produkce a prodejů, jenž byly oznámeny na konci letošního února. Je zde tedy riziko, že společnost bude revidovat své cíle pro letošní rok směrem dolů.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.