Nesprávně načasovaný buyback - vyhozené peníze investorů?

26.2.2013 18:05, HD

„Buyback“ je termín pro zpětný odkup v minulosti vydaných akcií. Vydává-li firma akcie za účelem získání prostředků pro financování svého chodu, lze buyback chápat jako logický krok ve chvíli, kdy už firma další finanční prostředky nepotřebuje. Jonathan Burton se ve svém článku pro MarketWatch zamýšlí, zda zpětný odkup akcií v reálu dosahuje očekávaného efektu.

Při buybacku logicky dochází ke snížení počtu akcií na trhu, přičemž díky nižšímu množství dostupných akcií se předpokládá nárůst ceny vzhledem k převyšující poptávce.
Dalším efektem buybacku je „umělé" zvýšení zisku na akcii.
Množství oznámených buybacků v první polovině února převyšovalo aktivitu z minulých let. Ve zmíněném období byly v USA oznámeny povolené (ne však povinné) zpětné odkupy ve výši 69 mld. USD. Vyšší hodnota byla v únoru zaznamenána jen v letech 2007 (88 mld. USD) a 2011 (78 mld. USD).

Nakupovat draze by neměl ani korporátní management

Investor by se měl zajímat o to, zda je buyback správně načasovaný. Jak podotýká Jonathan Burton, korporátní management by jistě měl mít lepší instinkt než individuální investor a nekupovat akcie „na peaku". Studie ale ukazují, že k buybackům často dochází, když je management spokojený a ne, když se akcie na trhu jeví jako podhodnocená. Odměny managementu se často odvíjejí od ceny akcií. Mnohdy jsou součástí odměny pro vedoucí pracovníky také akcie společnosti. Může tedy snadno docházet k jistému střetu zájmů.
Především jsou ale pro nákup akcií používány peníze, které by jindy mohly být vyplaceny na dividendách. Než spoléhat na „neviditelnou ruku trhu", bude zřejmě investor preferovat „vrabce v hrsti".

Žebříček buybacků z první poloviny února

Žebříčku největších buybacků v první polovině února vévodila General Electric (za 10 mld. USD se jednalo o nákup 4,2 % z vydaných akcií), PepsiCo (10 mld. USD; 9,0 %) a 3M Co (7,5 mld. USD; 10,8 %).
Společnost Home Depot (HD) dnes oznámila buyback za 17 mld. USD (17 % tržní kapitalizace)!

Zdroj: Bloomberg, MarketWatch

Rudolf Plachý, Fio banka, a.s.