NWR – odhady provozních ukazatelů na 4Q12 a cen produkce na 1Q13, resp. 2013

10.1.2013 16:14, BAANWRUK

Těžební společnost NWR by měla zhruba v polovině ledna, přesné datum firma neposkytuje, zveřejnit objemy produkce a prodejů uhlí a koksu za 4Q 2012, resp. celý rok 2012 a sjednané ceny koksovatelného uhlí a koksu na 1Q 2013, resp. celý rok 2013 u energetického uhlí.

Světové benchmarkové ceny kvalitního tvrdého koksovatelného uhlí dojednané na 1Q 2013 mezi globálními těžaři a asijskými ocelárnami (např. mezi těžební aliancí BHP Billiton Ltd. - Mitsubishi Corp. a jihokorejskou ocelárnou Posco) oproti poslednímu kvartálu loňského roku mírně poklesly o 3 % na 165 USD/t. Vzhledem k tomuto vývoji a rovněž ke stále přetrvávajícím obtížným tržním podmínkám negativně doléhající na evropský těžební a ocelářský sektor tak očekáváme, že průměrná sjednaná cena koksovatelného uhlí na 1Q 2013 mezi NWR a jejími odběrateli se bude pohybovat na obdobné úrovni jako ve 4Q 2012, tedy v rozmezí 100 - 105 EUR/t. V návaznosti na to nepředpokládáme ani výraznější mezikvartální posun u ceny koksu, která by se tak mohla pohybovat kolem úrovní 260 EUR/t. Dále společnost zveřejní průměrnou cenu energetického uhlí, která je sjednávána na celý rok 2013. Zde předpokládáme, jak na základě indikací samotné společnosti, tak na základě aktuálního vývoje benchmarkových cen, meziroční pokles. Odhadujeme tak cenu kolem úrovně 68 EUR/t, o 8 % níže ve srovnání s rokem 2012. Na cenu energetického uhlí aktuálně negativně doléhají relativně vysoké zásoby v regionu (vyšší zásoby v Polsku, rovněž zásoby samotné NWR byly v průběhu loňského druhého pololetí z většiny tvořeny energetickým uhlím).

Ve 4Q 2012 předpokládáme výrazně nižší produkci uhlí ve srovnání s 2Q a 3Q 2012. Ve druhém a třetím kvartále produkce uhlí dosahovala 3390 tis., resp. 2829 tis. tun a převyšovala externí prodeje, což znamenalo růst zásob až na úroveň 1314 tis. tun zaznamenanou na konci 3Q 2012. V průběhu 4Q 2012 by tak zásoby uhlí měly klesat, a to na úkor těžby, kterou tak odhadujeme na úrovni 2486 tis. tun, což implikuje objem těžby za celý rok 2012 na úrovni 11094 tis. tun. Společnost by tak podle našeho odhadu měla splnit celoroční cíl produkce uhlí v rozmezí 11000 - 11100 tis. tun. Zásoby energetického uhlí nahromaděné z předchozích čtvrtletí by se měly v posledním kvartále rozpustit do vyšších externích prodejů tohoto typu uhlí. Pokud by NWR měla naplnit celoroční cíle ohledně prodejů uhlí (10200 - 10300 tis. tun) a prodejního mixu (cca 50 % prodejů koksovatelného a 50 % energetického uhlí), jenž byly potvrzeny v polovině loňského listopadu, pak prodeje energetického uhlí by se ve 4Q 2012 měly mezikvartálně zvýšit o 44 % na 1757 tis. tun. U koksovatelného uhlí očekáváme prodeje kolem úrovní 1289 tis. tun, ve srovnání se 3Q 2012 o 11 % vyšší. Za celý rok 2012 tak predikujeme, že NWR prodá celkem 10254 tis. tun uhlí a splní tak svůj cíl. V koksárenském segmentu předpokládáme ve 4Q 2012 stabilní produkci koksu kolem úrovně 175 tis. tun, čímž by tak společnost naplnila svůj celoroční cíl ve výši 700 tis. tun. Celoroční plán prodejů koksu na úrovni 600 tis. tun indikuje prodeje v posledním kvartálu loňského roku ve výši 168 tis. tun, což je mezikvartální nárůst o 30 %.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.