Obiloviny v zámoří na mnohaletých maximech - implikace pro investory

14.8.2012 14:35, SONC*, DE, POT*, SYT*, MON*, MOS, MOO, XWU2, ZWU2, ZCU2, XCU2, ZSU2, XBU2

Sledované zemědělské komodity si od 1. června připsaly tučné zisky:

Pšenice (XWU2, ZWU2): 34%
Kukuřice: (XCU2, ZCU2): 42%
Sója: (XBU2, ZSU2): 25%

Dělo se tak na pozadí rekordních veder a suchého období , které postihlo klíčové části USA (především Středozápad) v uplynulých 2 měsících a zásadně tak ovlivnilo letošní sklizeň. Cena sójových bobů a kukuřice se již vyšplhala na historická maxima, pšenice zaznamenala nejvyšší cenové úrovně za posledních 5 let. I přes konsolidaci cen v posledních týdnech s možnou korekcí růstu v dalších měsících nelze očekávat brzký návrat na předčervnové úrovně. Výpadek úrody jednoduše pokrýt nelze. USDA odhaduje, že úroda příslušných komodit bude meziročně o více než 10% slabší a nejnižší min. za posledních 6 let. V této souvislosti nutno podotknout, že USA je největším producentem kukuřice ve světě (dvojnásobná produkce oproti Číně na 2. místě), též největším pěstitelem sójy, u pšenice zaujímá 3. pozici - hraje tak klíčovou úlohu na poli obilovin.

Zmíněné plodiny jsou nezbytnou součástí základních potravin, u nichž lze tak očekávat plíživý vzestup cen. Sója i kukuřice tvoří též hlavní „ingredienci" v krmivu pro chovná zvířata, rostoucí cenové tlaky na straně vstupů tak budou následně reflektovány i v cenách finálních produktů, tj. masa a masných výrobků.

Výše uvedené konsekvence budou dle mého názoru „tématem" 2. poloviny roku a důsledky cenových změn ještě zdaleka nejsou plně reflektovány / započítany u akcií dotčených společností / akciových sektorů. Současně předpokládám, že nabídkové šoky budou v dalším období stále častěji v novinových titulcích, můžeme se tedy dočkat obnovených inflačních „worries" či obav z nedostatku cenově dostupných potravin. Některé US společnosti (McDonalds, Wendy's, Chipotle, Buffalo Wild Wings...) již v posledních čtvrtletních číslech zmiňovaly / varovaly před rostoucími cenami surovin. Současnému klimatu nenahrává do karet ani slabá spotřebitelská poptávka, která bude eliminovat snahy firem přenést rostoucí náklady vstupů na koncového spotřebitele.

Domnívám se, že zmíněné cenové šoky by neměly být investory přehlíženy vzledem k závažnosti aktuální situace. Z tohoto pohledu by portfolio investora mělo být v této době nadváženo společnostmi, které budou profitovat ze současného stavu - dodavatelé osiv, producenti hnojiv a prostředků na ochranu rostlin či výrobci zemědělských strojů. Naopak dále pod tlakem lze očekávat v následujících měsících potravinářské společnosti s expozicí vůči obilovinám, provozovatele restauračních zařízení, stejně tak producenty masa, vajec a dalších výrobků s vazbou na obilniny. Pozornost by v tomto ohledu měla být též upřena na komoditní zajištění příslušných společností, většinou zvěřejňované spolu s kvartálními čísly.

V našem modelovém portfoliu TradeFio jsme 7.8. otevřeli párovou pozici reflektující výše uvedené:

- dlouhá pozice u sektorového ETF Market Vectors Agribusiness (MOO) se zaměřením na zemědělský sektor (největší zastoupení v ETF mají společnosti Monsanto (MON) 8,3%, Potash (POT) (7,8%), Syngenta (SYT) 6,9%, Deere (DE) 6,6% a Mosaic (MOS) 5,1%)

- krátká pozice u menšího fast-foodového řetězce Sonic Corp. (SONC) operující navíc s vysokým zadlužením a vysokými poměrovými ukazateli ve srovnání s průměrem sektoru.

Použité zdroje: Wikipedia, USA Today, Bloomberg, interní zdroje

David Lamač
Fio banka, a.s.
Prohlášení