Provozní výsledky Unipetrolu za 1Q 2012 hodnotíme neutrálně

19.4.2012 09:19, BAAUNIPE

Vykázané provozní hospodářské výsledky Unipetrolu za 1Q 2012 hodnotíme neutrálně, neboť nižší objem prodejů v segmentu rafinerie a maloobchodu z důvodu slabé poptávky byl vykompenzován vyššími objemy prodejů v segmentu petrochemie. Představenstvo společnosti odhaduje že společnost vykáže v 1Q 2012 mírnou provozní ztrátu, což je v souladu s naším očekáváním, přičemž naše odhady počítají se zlepšením hospodaření ve druhé polovině letošního roku.

Rafinérie
Hlavními faktory, které ovlivnily mezičtvrtletně výkonnost segmentu rafinérie v 1. čtvrtletí 2012, byly lepší modelové rafinérské marže, dosahující hodnoty 2,2 dolarů za barel, zejména z důvodu lepší marže u benzínu a primárního benzínu (pozitivní). Rozdíl mezi cenou ropy Brent a Ural se také meziročně zvýšil na 1,3 USD za barel. Tyto informace byly již předem známy, takže co lze hodnotit je objem prodejů, který byl v tomto segmentu podstatně nižší než naše očekávání. Konkrétně jsme odhadovali objem prodejů rafinérie a maloobchodu ve výši 781 tis. tun, přičemž skutečné výsledky za 1Q 2012 dosáhly jen na 751 tis. tun. Na vině je zřejmě kromě slabé poptávky i nižší míra využití kapacity zpracování ropy ve výši 71 %, z důvodu zimní odstávky rafinérie Paramo, která vycházela z aplikace politiky sezónního zpracovávání ropy společnosti Unipetrol. Objemy prodejů rafinérských produktů byly mezičtvrtletně nižší o 11 % a meziročně o 5 %. Za nižšími prodeji lze tedy konkrétně hledat i vyšší dovozy motorové nafty zejména ze Slovenska a Německa a 3-5% pokles spotřeby benzínu a stagnující poptávku po motorové naftě, když objemy prodejů poklesly o 2 %.

Petrochemie
Hlavními faktory, které ovlivnily mezičtvrtletně výkonnost petrochemického segmentu v 1. čtvrtletí 2012, byly: mezičtvrtletně vyšší modelové marže u olefinů o 4 % a u polyolefinů o 12 % (průměrná modelová marže u olefinů byla 274 EUR za tunu a u polyolefinů 240 EUR za tunu). Vyšší petrochemické marže byly vykázány zejména z důvodu lepší marže u benzenu a primárního benzínu u olefinů a vyšších marží u polyetylénu a polypropylénu v případě polyolefinů. Objem prodejů v petrochemickém segmentu dosáhl v 1Q 2012 hodnoty 440 tis. tun, přičemž naše odhady byly nižší ve výši 420 tis. tun, proto segment petrochemie hodnotíme pozitivně.

Maloobchodní prodej
Hlavními faktory, které ovlivnily výkonnost maloobchodního segmentu v 1. čtvrtletí 2012, byly zejména nižší prodeje z důvodu pokračování poklesu osobní spotřeby obyvatel vlivem slabého vývoje HDP a dále implementované úsporné opatření vlády, které měly negativní dopad na kupní sílu zákazníků. Nadále přetrvává nepříznivý rozdíl u ceny paliv vůči některým sousedním zemím, který negativně ovlivnil zejména tankování mezinárodních nákladních přepravců na českých čerpacích stanicích (negativní). Marže na motorové naftě zůstaly stabilní, ovšem u benzínu byly nižší a dále byl zaznamenán další pokles prodejů nepalivového segmentu z důvodu nepříznivých povětrnostních podmínek a všeobecně nižší osobní spotřeby obyvatel (negativní).

Představenstvo Unipetrolu odhaduje, že vykázaný EBIT skupiny Unipetrol bude za 1. čtvrtletí 2012 mírně záporný, což bylo i v souladu s našimi odhady. V 1. čtvrtletí 2012 nebyly zaúčtované žádné jednorázové položky. Management společnosti odhaduje se, že operace s CO2 povolenkami bude mít v 1. čtvrtletí 2012 pozitivní dopad na EBIT ve výši přibližně 155 milionů korun. Odhaduje se, že vývoj směnných kurzů v 1. čtvrtletí 2012 pozitivně ovlivnil finanční výsledek skupiny Unipetrol ve výši přibližně 156 milionů korun.

Robin Koklar, analytik, Fio banka, a.s.