Kofola ČeskoSlovensko: odhady hospodaření za 3Q 2016

4.11.2016 19:20, BABKOFOL

Výrobce nealkoholických nápojů Kofola ČeskoSlovensko v pondělí 7. listopadu po uzavření trhu oznámí výsledky hospodaření za 3Q 2016, resp. 9M 2016. Konferenční hovor s managementem společnosti bude na programu v úterý 8. listopadu od 9.30h.

Očekáváme, že Kofola ve třetím letošním čtvrtletí vykáže meziroční poklesy na všech úrovních hospodaření. Výnosy predikujeme meziročně nižší o cca 8 % na úrovni 1990 mil. Kč. Provozní zisk EBITDA podle našich odhadů ve 3Q 2016 poklesne o zhruba 11 % y/y na 338 mil. Kč. Po odečtení odpisů pak provozní zisk EBIT očekáváme ve výši cca 209 mil. Kč, meziročně níže o 15 %. Na čistém zisku předpokládáme pokles o 11 % y/y na úrovně kolem 169 mil. Kč.

Nejvýraznější negativní dopad do celkových výsledků by měl podle našich odhadů i nadále (obdobně jako v 1Q a 2Q 2016) přicházet z polského trhu. Predikujeme, že na problémovém polském trhu Kofola vykáže tržby kolem úrovně 450 mil. Kč, meziročně níže o cca 30 %, což indikuje EBITDA pouze kolem hladiny 30 mil. Kč (pokles z loňských 64 mil. Kč). Po relativně slušném loňském roce začaly Kofole letos klesat prodeje zejména privátních značek, do toho nepříznivě působil cenový tlak, což ústí v pokles marží a ziskovosti.

Domníváme se, že pod tlakem bude i situace na českém trhu. Výraznou meziroční změnu neočekáváme na tržbách, mohly by se pohybovat kolem úrovně 790 mil. Kč. Loňský 3Q byl totiž podpořen velmi teplými letními měsíci, letošní léto bylo o něco chladnější, což se může odrazit v nižších prodejích (zejména v segmentu hotelů a restaurací – tzv. HoReCa). Předpokládané solidní prodeje produktů Rauch, dvojciferné nárůsty tržeb z UGO barů (UGO bary však stále představují relativně malý segment) podle našich odhadů nebudou stačit k tomu, aby výnosy na českém trhu vykázaly výraznější meziroční růsty. Nákladová stránka však může být pod tlakem, když stále očekáváme negativní vliv vyšších provozních nákladů na přímou distribuci v segmentu HoReCa, do marží v ČR se mohou nepříznivě promítat i letos rostoucí ceny cukru. EBITDA zisk v ČR tak predikujeme na úrovni cca 116 mil. Kč, nižší o 15 % y/y.

Na slovenském trhu ve 3Q 2016 očekáváme relativně stabilní vývoj s tržbami kolem 470 mil. Kč a EBITDA poblíž 130 mil. Kč. Jediným růstovým segmentem by mohl být adriatický region. Zde by mohla Kofola těžit z rozšířené spolupráce s firmou Pepsi o chorvatský trh (od začátku letošního roku Kofola licenčně vyrábí a prodává produkty Pepsi nejen na slovinském trhu, ale i v Chorvatsku). Tržby z adriatického regionu (tzn. Slovinsko včetně exportu) by pak ve 3Q 2016 mohly meziročně vzrůst o cca 14,5 % na 275 mil. Kč a EBITDA pak vykázat nárůst z loňských 51 mil. Kč na cca 60 mil. Kč.

Podle naší aktuální projekce se domníváme, že letošní EBITDA nemusí překročit 1 mld. Kč a mohla by se pohybovat spíše poblíž 950 mil. Kč. Za rok 2015 Kofola dosáhla EBITDA zisku 1,1 mld. Kč.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.