KB - Čísla v souladu, navržená dividenda zklamáním
Komerční banka dnes reportovala výsledky svého hospodaření za 3Q 2016. Samotné zveřejněné výsledky vnímáme neutrálně, když reportovaná čísla jsou víceméně v souladu s našimi odhady. Nicméně návrh dividendy pro rok 2016 ve výši 55 % celkového vykázaného zisku včetně jednorázových položek je pro nás (a pravděpodobně i pro většinu trhu) zklamáním a předpokládáme negativní reakci kurzu akcií na výsledkový report. Aktuální dividendový výnos ve výši 4,4 % zůstává stále v prostředí středoevropských bankovních domů nadprůměrný, nicméně v konkurenci jiných titulů na pražské burze nijak výjimečný.
Management KB představil v rámci výsledkového reportu za 3Q 2016 návrh dividendy za rok 2016 ve výši 61 % čistého zisku očištěného o jednorázové položky, což představuje cca 55 % vykázaného čistého zisku. Návrh dividendy za rok 2016 by se tak dle našich propočtů měl pohybovat na úrovni cca 40 Kč na akcii. Ve vztahu k aktuálnímu kurzu akcií KB to představuje 4,4% dividendový výnos.
Celkové provozní výnosy Komerční banky za třetí čtvrtletí meziročně vzrostly o 0,2 % na 7 702 mil. Kč.
Čisté úrokové výnosy Komerční banky dosáhly za 3Q 16 úrovně 5 323 mil. Kč, což představuje jejich meziroční pokles o 0,2 %. Komerční banka se prezentovala silnou úvěrovou dynamikou, když objem úvěrů vzrostl ke konci 3Q 16 meziročně o 11,1 % na 593,4 mld. Kč. Vedle organického růstu přispělo k celkové statistice objemu poskytnutých úvěrů rovněž nabytí úvěrového portfolia PSA Finance ve výši 4,7 mld. Kč na začátku 3Q 16. Čistý úrokový výnos z poskytnutých úvěrů meziročně vzrostl o 6 %. Pod tlakem byly v prostředí nízkých úrokových sazeb čisté úrokové výnosy z reinvestic vkladů, které zaznamenaly ve 3Q 16 meziroční propad o 3,5 %. Čistá úroková marže zaznamenala propad k úrovni 2,48 % v porovnání s 2,56 % před rokem.
Čisté výnosové poplatky meziročně poklesly ve 3Q 16 o 2,1 % na 1 676 mil. Kč. Poplatky z transakcí zaznamenaly ve 3Q 16 meziroční nárůst o 0,5 % na 742 mil. Kč. Poplatky z křížových prodejů meziročně vzrostly díky rostoucímu objemu aktiv ve správě.
Výnosy z finančních operací dosáhly za 3Q16 úrovně 652 mil. Kč (+11 % r/r). Výsledek podpořila rostoucí poptávka korporátní klientely po produktech měnového a úrokového zajištění.
Provozní náklady Komerční banky za 3Q 2016 ve výši 3 320 mil. Kč (-3,0 % r/r) dosáhly mírně vyšších hodnot v porovnání s tržním konsensem (3 288 mil. Kč). Osobní náklady ve třetím čtvrtletí meziročně vzrostly o 5 % na 1810 mil. Kč. Poměr provozních nákladů k celkovým provozním výnosům dosáhl za 1 -9 M 43,9 %. Provozní zisk banky ve výši 4 382 mil. Kč (+3,4 % r/r) mírně zaostal za tržním konsensem ve výši 4 428 mil. Kč
Náklady na riziko ve výši 436 mil. Kč reportovala banka na příznivějších hodnotách v porovnáním s naším i tržním očekáváním (515 mil. Kč). V rámci položky „Zisk z majetkových účastí“ zaúčtovala KB jednorázový výnos (0,7 mld. Kč) z prodeje 80% podílu ve společnosti Cataps, s.r.o. Čistý zisk náležející akcionářům banky za 3Q16 meziročně vzrostl o 22 % na 3 946 mil. Kč a vlivem nižších nákladů na riziko mírně překonal naše očekávání.
Ukazatel jádrové Tier 1 kapitálové přiměřenosti vypočtený na základě nově schválené dividendové politiky vzrostl na 15,9 %.
Hospodářské výsledky Komerční banky za 3Q 2016 | ||||
---|---|---|---|---|
v mil. Kč | 3Q 2016 | Konsensus 3Q 2016 | 3Q 16 /3Q 2015 (%) | 3Q 2015 |
Čisté úrokové výnosy | 5 323 | 5 194 | -0,2% | 5 334 |
Poplatky a provize |
1 676 | 1 714 | -2,1% | 1 712 |
Ostatní výnosy | 703 | 809 | n.a. | 613 |
Čisté provozní výnosy | 7 702 | 7 716 | 0,6 % | 7 659 |
Provozní náklady | (3 320) | (3 288) | -3,0 % | (3 423) |
Provozní zisk | 4 382 | 4 428 | +3,4% | 4 236 |
Náklady rizika | (436) | (515) | +60% | (324) |
Čistý zisk | 3 946 | 3 613 | +22 % | 3 245 |
Michal Křikava, Fio banka, a.s.
Související odkazy
- Komerční banka zahájila jednání s Prahou o prodeji budovy (+komentář analytika)
- Dividenda Komerční banky v roce 2024 a dalších letech (+komentář analytika)
- Magistrát hlavního města Prahy nabídne 3,65 mld. Kč Komerční bance za budovu na Václavském náměstí
- Vydáváme novou analýzu na akcie Komerční banky s cílovou cenou 927 Kč a doporučením „Akumulovat“
- ČNB snižuje sazbu proticyklické kapitálové rezervy na 1,75 %
Nejnovější:
- Široký index S&P 500 rostl o 0,11 %, opět posunul rekord
- Americké trhy s malými změnami
- Německá burza před svátky uzavřela obchodování na zelené nule
- Pražská burza uzavřela březen v zisku
- USA: Index výrobní aktivity kansaského Fedu v březnu klesl na -7 b. při odhadu poklesu na -5 b.
- USA: Zásoby plynu podle EIA k 22. 3. klesly o 36 mld. kubických stop při očekávání poklesu o 27 mld.
- USA: Index spotřebitelské důvěry University of Michigan podle konečných dat v březnu na 79,4 b.
- USA: Pokračující prodeje domů v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,6 % při očekávání 1,5% růstu
- Americké indexy po otevření burz mírně rostou, BoA navýšila doporučení na Estee Lauder (+4,2 %)
- Rušení pokynů na trzích BCPP, RM-S a Xetra v důsledku změny kroku kotace od 1. 4.