Erste Group: Na závěr roku slušné výsledky, dividenda 0,5 EUR na akcii

26.2.2016 08:48, BAAERBAG

Rakouská bankovní skupina se na závěr roku prezentovala dle našeho názoru slušnými výsledky, které by měly podpořit kurz akcií. Provozní úroveň banky mírně zaostala za konsensuálním i naším odhadem vlivem vyšších provozních nákladů a nižších výnosů z obchodování, nicméně jádrové výnosy banky (čistý úrokové výnosy a poplatkové výnosy) dosáhly v porovnání s našimi odhady i očekáváním trhu vyšších hodnot. Zejména vlivem nižších nákladů na riziko překonala Erste Bank na úrovni čistého zisku (204 mil. EUR) naše odhady i očekávání trhu.

Čisté úrokové výnosy banky dosáhly ve 4Q 15 1 120 mil. EUR v porovnání s o čekáváním analytické obce 1 111 mil. EUR. Meziroční propad čistých úrokových výnosů banky ve 4Q 15 o půl procentního bodu jde na vrub prostředí nízkých úrokových sazeb na trhu, které nebylo plně vykompenzováno růstem úvěrového portfolia. Čistá úroková marže banky při 2,59 % v porovnání s předchozími kvartály (2,57 %) dokonce mírně vzrostla.

Poplatkové výnosy banky za 4Q 15 ve výši 489 mil. EUR rovněž mírně překonaly odhady analytické obce při 482 mil. EUR. Erste Bank zaznamenala ve 4Q 15 meziroční propad poplatkových výnosů o 1,6 % vlivem nižších výnosů z úvěrových produktů i nižších výnosů z transakčních poplatků. Celkové provozní výnosy za 4Q 15 reportovala banka na úrovni 1 681 mil. EUR v souladu s naším očekáváním. Za tržními odhady (1 694 mil. EUR) provozní výnosy Erste mírně zaostaly vlivem nižších výnosů z obchodování.

Nákladová disciplína Erste Bank nepředstavuje silnou stránku banky. Mírně vyšší provozní náklady Erste ve výši 1 016 mil. EUR (naše očekávání 980 mil. EUR) představují pro nás asi největší zklamání ranního reportu. Provozní zisk banky ve výši 664,4 mil. EUR tak vlivem nižších výnosů z obchodování a mírně vyšších provozních nákladů dosáhl slabších hodnot oproti očekávání trhu (693 mil. EUR). Ukazatel provozní efektivnosti (cost-to-income) dosáhl v závěru roku slabší hodnoty 60 %.

Pozitivním aspektem je zlepšující se kvalita úvěrového portfolia banky. Náklady na riziko za celý rok 2015 dosáhly 729 mil. EUR, což v relativním vyjádření představuje 56 bazických bodů průměrného úvěrového portfolia banky. Ve 4Q zaúčtovala banka tvorbu rezerv a opravných položek ve výši 204 mil. EUR. Podíl nesplácených úvěrů (NPL) na celkovém úvěrovém portfoliu banky dosáhl na konci roku 7,1 % (2014 NPL 8,5 %).

 Zdroj: Fio banka, Erste Bank

V rámci ostatního provozního výsledku hospodaření vytvořila banka neočekávaně rezervy ve výši 102 mil. EUR z titulu rizik vyplývajících z iniciativy na ochranu spotřebitelů na rumunském trhu. Přesto banka na úrovni čistého zisku dokázala reportovanou hodnotou 204 mil. EUR překonat očekávání trhu (150 mil. EUR) i náš optimističtější odhad (184 mil. EUR).

Jednoznačně pozitivně lze vnímat zlepšující se úroveň kapitálové přiměřenosti banky. Ukazatel kapitálové přiměřenosti CET1 dosáhl v závěru roku 12,3% (2014 10,6 %). Návrh dividendy ze zisku loňského roku počítá s 0,5 EUR na akcii v souladu s naším očekáváním.

V rámci výhledu pro letošní rok zopakoval management očekávanou návratnost vlastního kapitálu (ROTE) při 10 – 11 %, což indikuje čistý zisk nad úrovní 1 mld. EUR. Zisk banky v letošním roce výrazně ovlivní očekávaná jednorázová částka z podílu na prodeji karetní asociace Visa Europe ve výši 127 mil. EUR (před zdaněním). Bankovní odvody by v letošním roce měly dosáhnout 360 mil. EUR.

Michal Křikava, Fio banka, a.s.