Definice

Stop cena je cenová hranice, od které se mají brát v úvahu kotace pro určení situace, kdy si klient přeje začít prodávat nebo nakupovat.

Při úmyslu prodávat (prodejní Trailing Limit) se berou v úvahu ty nákupní kotace, které jsou vyšší nebo rovny Stop ceně. Při úmyslu nakupovat (nákupní Trailing Limit) se berou v úvahu ty prodejní kotace, které jsou nižší nebo rovny Stop ceně.

Stop počet je počet nákupních kotací, které jsou v případě prodejního pokynu vyšší nebo rovny Stop ceně, resp. počet prodejních kotací, které jsou v případě nákupního pokynu nižší nebo rovny stop ceně. Čím vyšší počet kotací stanovíte (stop počet), tím má potom aktivovaný Alf větší šanci na uspokojení. Dvě kotace dvou různých tvůrců trhu se stejnou limitní cenou (i takové kotace, kdy se jejich cena rovná Stop ceně) se považují za dvě samostatné kotace. Objem kotace nehraje roli, tj. násobná kotace jednoho tvůrce trhu je považována za jednu kotaci.

• Pokyn Trailing Limit musí vždy mít stanovenu odchylku Stop ceny (tato odchylka se zadává do pole „Stop cena"), odchylku limitní ceny (tato odchylka se zadává do pole „Cena") a počet kotací.
• Parametr Stop počet nemůže mít hodnotu nula a nižší.
• Doporučujeme, aby odchylka Stop ceny byla vždy alespoň dvojnásobkem maximálního spreadu ve SPADu pro daný cenný papír. Je-li odchylka Stop ceny menší než dvojnásobek maximálního spreadu ve SPADu pro daný cenný papír, validační systém upozorní na zvýšené riziko nechtěného sepnutí Trailing Limitu i při malé fluktuaci trhu.
• Není přípustné, aby odchylka byla nižší než jednonásobek maximálního spreadu ve SPADu pro daný cenný papír. Maximální dovolené rozpětí kotace pro jednotlivé tituly stanovuje burzovní výbor a jsou zveřejněny na stránkách BCPP.

Jak pokyn funguje?

Body týkající se postupu zadávání pokynu na burzu.

1. Klient podá nákupní, resp. prodejní inteligentní pokyn - Trailing Limit, který musí obsahovat CP, celkový počet kusů CP (v násobcích objemu lotu), odchylku pro výpočet limitní ceny, počet nákupních / prodejních kotací (Stop počet) od / do automaticky generované Stop ceny, odchylku pro výpočet Stop ceny (zadanou v poli "Stop cena") a dobu platnosti pokynu.
2. Validační automaty zkontrolují, zda je takovýto pokyn přípustný, pokud ano, aktivují ho. Pokyn je odmítnut, pokud u Trailing Limitu je odchylka Stop ceny nižší než jednonásobek maximálního spreadu ve SPADu pro daný cenný papír.
3. Jakmile je pokyn zvalidován a je platný, software stanoví „úvodní" Stop cenu na základě zadané odchylky Stop ceny a aktuální nejlepší poptávky (v případě prodejního Trailing Limitu), resp. nejlepší nabídky (v případě nákupního Trailing Limitu). Zároveň stanoví „úvodní" limitní cenu na základě zadané odchylky limitní ceny a první vypočtené Stop ceny. Následně začíná hlídat změny nejlepší poptávky (u prodejního Trailing Limitu), resp. nejlepší nabídky (u nákupního Trailing Limitu). U prodejního pokynu upraví Stop cenu, pokud je cena nejlepší poptávky snížená o odchylku Stop ceny vyšší než aktuální hodnota Stop ceny, u nákupních pokynů pak pokud je cena nejlepší nabídky zvýšená o odchylku stop ceny nižší než aktuální hodnota Stop ceny. Vždy při změně Stop ceny zároveň změní na stejném principu a stejným směrem i limitní cenu.
4. Současně software sleduje, zda počet nákupních kotací za a nad aktuální Stop cenou klesne na nebo pod zadanou hodnotu počtu kotací u prodejního pokynu. Pokud se tak stane, na trh je ihned vyslán prodejní pokyn Alf dle stanovených parametrů (počet kusů a poslední vypočtená limitní cena). Pokyn je aktivní do té doby, než není prodán celý zamýšlený objem kusů, neskončí jeho platnost či není zrušen klientem. Obdobně se aktivuje nákupní Trailing Limit, pokud počet prodejních kotací za a pod aktuální Stop cenou klesne na nebo pod zadanou hodnotu Stop počtu.
5. K aktivaci prodejního pokynu musejí být současně splněny tři podmínky:
   (a) Počet zbývajících nákupních kotací musí být menší nebo roven hodnotě Stop počtu
   (b) Na trhu jsou postaveny alespoň dvě nákupní kotace
   (c) Existuje alespoň jedna nákupní kotace s cenovou úrovní menší než Stop cena
6. U nákupního pokynu jsou tři aktivační podmínky obdobné:
   (a) Počet zbývajících prodejních kotací musí být menší nebo roven Stop počtu
   (b) Na trhu jsou postaveny alespoň dvě prodejní kotace
   (c) Existuje alespoň jedna prodejní kotace s cenovou úrovní vyšší než Stop cena

Pozn. 1) Při podání Trailing Limitu před zahájením otevřené fáze ve SPADu se nastaví aktuální Stop cena a limitní cena okamžitě po zahájení otevřené fáze ve SPADu.
Pozn. 2) Trailing Limit disponuje dodatečnou ochranou proti nestandardním situacím na trhu (prudké vychýlení kurzu atd.)

Příklad prodeje pokynem Trailing Limit

Investor chce zafixovat vytvořený zisk, ale předpokládá, že během dne může kurz ČEZu ještě mírně růst. Proto se rozhodne prodat akcie pokynem Trailing Limit

• Prodávané množství: 1 lot / 5 000 kusů
• Odchylka Stop ceny: 6 Kč
• Odchylka Limitní ceny: 2Kč
• Stop počet: 3

Nabídka a poptávka v době podání pokynu:

Zadaný pokyn Trailing Limit není na trhu vidět a pouze čeká, zda budou splněny podmínky pro jeho aktivaci. Prvotní Stop cena se vygeneruje na úrovni 856 Kč (862 - 6) a systém počítá, zda je na trhu počet kotací (Stop počet) s cenou vyšší nebo rovnou Stop ceně větší než 3. Aktuálně je počet kotací větších než 856 Kč roven pěti. Vygeneruje se rovněž prvotní Limitní cena na úrovni 854 Kč (856 - 2).

Situace při růstu kurzu:

Kurz akcie vzrostl až k 879 Kč, nejlepší poptávka je na hodnotě 878 Kč. Stále nedošlo k aktivaci prodejního pokynu. Stop cena se vlivem růstu poptávky posunula a zafixovala na hodnotě 872 Kč. Aktuální počet kotací větší nebo roven Stop ceně je stále pět. Aktuální Limitní cena je na hodnotě 870 Kč.

aktivace prodejního pokynu Trailing Limit:

Při následném poklesu kurzu zůstává Stop cena zafixována na své nejvýše dosažené úrovni (872 Kč). Počet kotací větších než Stop cena je tři (CS, KB, WOOD), čímž je splněna podmínka Stop počtu a na trh se okamžitě odesílá prodejní pokyn Alf s limitní cenou 870 Kč. Ten se páruje s nejlepší poptávkou na trhu - obchod proběhne za 876 Kč.