NWR se dohodlo se státem o prodloužení těžby v Dole Paskov až do konce roku 2017

7.4.2014 15:38, BAANWRUK

Ministr financí Andrej Babiš dnes na tiskové konferenci informoval, že se se zástupci těžební společnosti NWR dohodl na tom, že v Dole Paskov se bude těžit až do konce roku 2017. Výměnou za to stát poskytne společnosti NWR 600 mil. Kč (cca 22 mil. EUR), které půjdou na sociální program pro horníky. Jinými slovy tato suma by měla pomoci zadotovat odstupné pro propuštěné horníky.

Dohoda o prodloužení těžby až do roku 2017 je pro nás překvapivá zpráva, jelikož dle původního plánu NWR chtělo uzavřít tento nerentabilní důl už na konci roku 2014, resp. pak se ještě spekulovalo o variantě prodloužení těžby do konce roku 2016. Náklady na vytěženou tunu se v Dole Paskov pohybují kolem 150 EUR/t, což při aktuálních prodejních cenách uhlí indikuje, že NWR na tomto dole může podle našich odhadů prodělávat až cca 50 - 70 mil. EUR ročně.

Provozování ztrátového Dolu Paskov až do roku 2017 tak (pokud se ceny uhlí v budoucnu výrazněji nezvýší, což lze nyní těžko předpokládat) podle našeho názoru bude vytvářet negativní tlak na už tak napjaté provozní hospodaření společnosti NWR.

Předpokládáme, že NWR se bude snažit v Dole Paskov realizovat další optimalizační a úsporná opatření. I kdyby došlo k nárůstu prodejních cen koksovatelného uhlí např. k hranici 100 EUR/t (v 1Q 2014 NWR prodávalo za 91 EUR/t, pro 2Q 2014 očekáváme pokles ceny pod 90 EUR) a NWR snížilo jednotkové těžební náklady např. na cca 130 EUR/t, pak to stejně indikuje provozní ztrátovost tohoto dolu kolem 30 mil. EUR ročně, což převyšuje výše slíbenou státní dotaci.

Za situace aktuálně nízkých cen uhlí se domníváme, že pro NWR by bylo nejekonomičtější variantou uzavřít Důl Paskov už na konci roku 2014. Z tohoto pohledu dnešní dohodu hodnotíme negativně.

Na druhou stranu se domníváme, že situace kolem Dolu Paskov není v tuto chvíli nejzásadnější pro další budoucí stabilní fungování společnosti NWR. Nejdůležitější podle našeho názoru bude to, jak nakonec dopadne revize kapitálové struktury. Aby si NWR zajistilo dostatek hotovosti na rok 2015, bude muset podle našeho názoru za prvé dojít ještě v letošním roce k finanční injekci v podobě úpisu nových akcií (odhadujeme, že NWR bude muset úpisem akcií získat alespoň 100 mil. EUR) a za druhé bude muset dojít k určité dohodě s držiteli dluhopisů s cílem snížit zadlužení společnosti, resp. snížit úrokové náklady.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.