Denní report - úterý 24.02.2015

24.2.2015 22:08

ČR: Pražská burza posílila počtvrté v řadě SRN: Německé akcie dokázaly obrátit nepříznivý vývoj a nakonec zakončily v zeleném USA: Wall Street na dalších maximech

Pražská burza

Popis trhu

Pražská burza v úterý rostla podobně jako evropské indexy. Index PX-TR přidal +0,6% na 1500 bodů poté, co evropské instituce odsouhlasily řecký návrh potřebný pro prodloužení úvěrového programu. Z likvidních titulů se tentokráte nejvíce dařilo ČEZu, který při objemu 320 mil. Kč posílil na dohled 600 Kč mety (+1,2%). Sousední německé utility si přitom vedly ještě lépe (E.ON +3,3%, RWE +3,8%). Komerční banka prošla stabilním vývojem poblíž 5455 Kč (+0,3%). Naopak menší vybírání zisků postihlo Erste, která oslabila na 653 Kč (-1,14%). Lehce zvýšenou aktivitu registroval Philip Morris (+0,4%). Akcie O2 se obchodovaly nedaleko 215 Kč (-0,14%). Zpět k hladině 140 Kč se vrací Unipetrol (+0,7%). Výsledky, které nezklamaly, stály za růstem těžební NWR na cenu 0,45 Kč (+4,65%, objem 1,2 mil. Kč). Podobný růst se podařil také mediální CETV, které pomohl nad 70 Kč (+4,4%) úspěšný start v zámoří.

Podnikové zprávy

New World Resources

Těžební společnost NWR dnes před otevřením trhu představila své hospodářské výsledky za 4Q 2014, resp. celý rok 2014. Společnost podle našich očekávání i podle očekávání trhu vykázala za 4Q 2014 meziroční pokles výnosů o 20,3 % na 172,3 mil. EUR, což bylo způsobeno zejména meziročním snížením prodejní ceny koksovatelného uhlí (-14 % y/y) a meziročním poklesem prodejů energetického uhlí (-16 % y/y). Jak jsme předpokládali, výsledky za 4Q 2014 byly již ovlivněny kapitálovou restrukturalizací. Společnost tak zejména díky zaúčtovanému zisku z restrukturalizace ve výši 366,5 mil. EUR realizovala v posledním kvartále loňského roku čistý zisk 106,9 mil. EUR. NWR zatím neuvedlo očištěné číslo (naše odhady i odhady trhu uváděly očištěné číslo), podle našich výpočtů by však po očištění o tento jednorázový vliv měla společnost ve 4Q 2014 zůstat v čisté ztrátě. Na úrovni provozního zisku před odpisy (EBITDA) NWR vykázalo ve 4Q 2014 mírný zisk ve výši 7 mil. EUR, zatímco my jsme očekávali mírnou ztrátu 1,9 mil. EUR. Společnosti se tak o něco lépe dařilo na nákladové straně hospodaření, než jsme odhadovali. NWR však zaúčtovalo jednorázový odpis aktiv ve výši 182,6 mil. EUR, což srazilo provozní výsledek EBIT do výrazné ztráty -197,8 mil. EUR. Po očištění nám nicméně vychází (NWR očištěné číslo zatím neuvedlo) za 4Q 2014 EBIT ztráta 15 mil. EUR, což je opět mírně lepší než jsme očekávali a než očekával trh. Pokud shrneme výše uvedené, tak výsledky za 4Q 2014 hodnotíme spíše neutrálně. NWR se v souladu s očekáváním na provozní úrovni EBITDA stále pohybuje kolem nulových hodnot a na úrovni EBIT je stále v záporu, což jsou obecně stále slabé výsledky. To, že 4Q 2014 bude pozitivně ovlivněn kapitálovou restrukturalizací se očekávalo.

Od 11h se konal konferenční hovor s managementem NWR ohledně výsledků za 4Q 2014, resp. rok 2014. Za důležitou považujeme informaci týkající se letošní potenciální výplaty úroků z dluhopisů. Finanční ředitel Marek Jelínek sdělil, že společnost pravděpodobně využije ustanovení dohodnuté v rámci podmínek kapitálové restrukturalizace a nevyplatí letos úroky ze seniorního zajištěného dluhopisu a konvertibilního dluhopisu (NWR využije ustanovení PIK – pay in kind, které umožňuje nevyplatit hotovostní úrokový kupón; o nevyplacený kupón je pak de facto navýšena nominální hodnota dluhopisu – jinými slovy PIK ustanovení oddaluje výplatu kupónu do budoucna). Tím podle našich odhadů společnost ušetří na hotovosti cca 30 mil. EUR a ve spojení s letošními nízkými plánovanými CAPEX v rozmezí 30 – 40 mil. EUR nám to indikuje, že stav hotovosti by se na konci roku 2015 mohl pohybovat v rozmezí 80 - 90 mil. EUR (i tak by se jednalo o snížení hotovosti z úrovně 128 mil. EUR vykázané na konci roku 2014).

Podle dnešních informací by tak v letošním roce nemuselo docházet k tak razantnímu poklesu hotovosti, jak jsme původně předpokládali. Pro letošní rok tak zřejmě NWR bude mít dostatečný finanční polštář k tomu, aby čelilo přetrvávajícím nepříznivým podmínkám na uhelném trhu. V tomto kontextu pozitivně vnímáme skutečnost, že NWR si pro téměř celou letošní plánovanou produkci zafixovala jak cenu koksovatelného uhlí (jak již bylo zveřejněno dříve, NWR dojednalo meziroční nárůst ceny koksovatelného uhlí o 9 % na 93 EUR/t), tak cenu energetického uhlí (ta naopak klesla o 4 %). Dojednaný 9% meziroční nárůst prodejní ceny koksovatelného uhlí se v kontextu současného vývoje cen na světových trzích (světová benchmarková spotová cena nejkvalitnějšího koksovatelného uhlí od konce roku 2014 začala klesat z úrovní 110 USD/t na cca 103 USD/t) jeví jako maximum možného, co mohlo NWR dojednat. Současný vývoj spotových benchmarkových cen koksovatelného uhlí však podle našeho názoru nadále vnáší nejistotu ohledně dalšího, střednědobého, vývoje hospodaření NWR.

Německo

Hlavní zprávy (Eurozóna)

CPI (m-m) (leden):
aktuální hodnota: -1,6 %
očekávání trhu: -1,6 %
předchozí hodnota: -0,1 %

CPI (y-y) (leden - konečný):
aktuální hodnota: -0,6 %
očekávání trhu: -0,6 %
předchozí hodnota: -0,6 %

CPI jádrový (y-y) (leden - konečný):
aktuální hodnota: 0,6 %
očekávání trhu: 0,6 %
předchozí hodnota: 0,6 %

Popis trhu

Hlavní německý index DAX 30 se po většinu dne nacházel ve ztrátě, v posledních hodinách však situaci zvrátil a uzavřel na hodnotě 11 205,7 b. (+0,67 %). Nejvýraznější zisky si dnes připsaly energetické společnosti E.ON (EOAN, +2,9 %) a RWE (RWE, +3,8 %). Se slušným ziskem uzavřel i výrobce chemikálií Lanxess (LXS, +1,6 %), kterému dnes Commerzbank zvedla cílovou cenu z 39 EUR na 42 EUR (doporučení zůstává „hold“). Dařilo se však i ostatním titulům – BASF (BAS, +1,3 %), Deutsche Telekom (DTE, +1,7 %), Henkel (HEN3, +1 %), Bayer (BAYN, +1,4 %), Thyssenkrupp (TKA, +1,5 %). Na opačném pólu se nachází především automobilky BMW (BMW, -0,9 %) a Volkswagen (VOW3, -1,1 %) a výrobce sportovního oblečení a vybavení Adidas (ADS, -0,5 %).

USA

Hlavní zprávy

S&P/Case-Shiller index cen domů ve 20 metropolích (m-m) (sezónně očištěno) (prosinec):
aktuální hodnota: 0,87 %
očekávání trhu: 0,60 %
předchozí hodnota: 0,74 % / revize: 0,78 %

S&P/Case-Shiller index cen domů ve 20 metropolích (y-y) (prosinec):
aktuální hodnota: 4,46 %
očekávání trhu: 4,30 %
předchozí hodnota: 4,31 % / revize: 4,29 %

Index spotřebitelské důvěry (únor):
aktuální hodnota: 96,4
očekávání trhu: 99,5
předchozí hodnota: 102,9

Index výrobní aktivity richmondského Fedu (únor):
aktuální hodnota: 0
očekávání trhu: 6
předchozí hodnota: 6

Očekávané události

13:00 Index žádostí o hypotéky MBA (20. únor): očekávání trhu: --, předchozí hodnota: -13,2 %

16:00 Prodeje nových domů (leden): očekávání trhu: 470 tis., předchozí hodnota: 481 tis.

16:00 Prodeje nových domů (m-m) (leden): očekávání trhu: -2,3 %, předchozí hodnota: 11,6 %

Popis trhu

V úterý se americké akcie vydaly vstříc novým maximům, když investory uklidnily výroky šéfky FEDu i dohoda v Evropě ohledně Řecka. Sledovaný index Sp500 po udržení hladiny 2110 bodů posílil přes 2115 bodů (+0,3%), převážně technologický NASDAQ zatím na kýženou metu 5000 bodů nedosáhl (0,14%). Tahoun Apple byl dnes v červených číslech (-0,6%). Ze zajímavých pohybů lze zmínit raketový růst solárních společností First Solar (+10%) a SunPower (18%),poté, co tito dva největší američtí výrobci solárních panelů oznámili úmysl vytvořit joint venture. Home Depot roste téměř +4% po oznámení zisku, který byl lepší než odhady trhu. Společnost rovněž schválila 18 mld. program zpětného nákupu akcií. Největší americká banka J.P. Morgan posílila +2,5%, lépe než indexům se dařilo i ostatním bankovním titulům.

Podnikové zprávy

Home Depot

Společnost Home Depot, provozovatel maloobchodní sítě s vybavením pro domácnost a zahradu, dnes oznámila výsledky za 4Q 2014.

Společnost za 4Q představila zisk na akcii na úrovni 1 USD (za stejné období minulého roku 0,73 USD na akcii). Tržby dosáhly 19,16 mld. USD (v posledním kvartálu minulého roku 17,7 mld. USD). Jak zisk, tak tržby překonaly odhady analytiků, kteří v průměru předpovídali zisk 0,89 USD na akcii při tržbách 18,89 mld. USD. Akcionáře jistě potěšila i zpráva o schválení tříletého programu zpětného odkupu akcií o celkovém objemu 18 mld. USD, jen v následujícím roce by společnost měla provést buyback o objemu 4,5 mld. USD. Společnost také zvýšila čtvrtletní dividendu o 26 % na 0,59 USD na akcii.

Home Depot dokázal vytěžit z rostoucích cen nových bytů v USA, které tlačí američany k větším opravám jejich současného bydlení. Zároveň společnost investovala do zlepšení logistiky, což má za následek zkrácení doručovací doby a lepší zásobení obchodů. Pro rok 2015 společnost očekává zisk v rozmezí od 5,11 do 5,17 USD na akcii a růst tržeb o 3,5-4,7 %. Z tohoto pohledu bývá tradičně nejsilnějším obdobím jaro, kdy většina domácností provádí opravy po zimě.

Akcie společnosti Home Depot (HD) reagují na zveřejněné výsledky v předobchodní fázi růstem na 116,4 USD (+3,7 %). 20 ze 36 analytiků doporučuje akcii k nákupu, 13 držet a pouze 1 prodat. Průměrná cílová cena činí 111,6 USD. Tržní kapitalizace společnosti je 148 mld. USD.

Macy’s

Společnost Macy’s, provozovatel obchodních domů, zveřejnila své výsledky za 4Q 2014.

Společnost reportovala ve 4Q zisk 2,44 USD na akcii (před rokem 2,31 USD na akcii). Tržby činily 9,36 mld. USD (před rokem 9,2 mld. USD). Analytici oslovení agenturou Bloomberg očekávali zisk 2,4 USD na akcii a tržby 9,39 mld. USD.

Akcie společnosti Macy’s (M) se obchodují v pre-marketu za 64 USD (-0,25 %). 14 analytiků z 27 doporučuje Macy’s k nákupu, 11 držet a 1 prodat. Průměrná cílová cena je 67,9 USD. Tržní kapitalizace společnosti je 22,2 mld. USD.

First Solar a SunPower plánují společné YieldCo

Společnosti First Solar a SunPower, dva největší výrobci solárních panelů v USA plánují společné IPO, jehož datum zatím nebylo oznámeno, zástupci obou společností však tento záměr potvrdili.

Ač jsou v oblasti obnovitelných zdrojů joint-ventures celkem obvyklou praxí, obvykle se jedná o spojení odlišných zdrojů energie. V tomto ohledu by bylo propojení First Solar a SunPower první svého druhu, neboť obě společnosti se zabývají výrobou solární energie.

Hlavními motivy k tomuto kroku jsou zefektivnění nákladové struktury a sdílení technologií vyvinutých jednotlivými společnostmi.

Akcie společnosti First Solar (FSLR) reagovaly za zprávu 10% růstem na 54,7 USD. Akcie společnosti SunPower (SPWR) zaznamenaly dokonce 11,5% růst a v pre-marketu se obchodují za 31 USD. Tržní kapitalizace dosahuje u First Solar 5 mld. USD, v případě SunPower potom 3,7 mld. USD. Obě společnosti dnes po uzavření trhů oznámí výsledky za uplynulé čtvrtletí.

Tomáš Spousta
Fio banka, a.s.
Prohlášení