US výsledková sezóna za 2Q téměř skončila , důvod k optimismu nebo pesimismu?

21.8.2012 12:26

S končícím létem se pomalu ale jistě nachýlil konec výsledkové sezóny v zámoří (dosud reportovalo 474 firem z 500 v indexu S&P 500) a tak není od věci si zrekapitulovat jak se společnostem kotovaných v US celkově dařilo. Již na začátek lze konstatovat, že jako v předchozích obdobích většina společností překonala odhady trhu (i s pomocí značně snížených očekávání na což si již investoři zvykli). Konkrétně na úrovni zisku překonalo průměrný odhad 71 %, o poznání hůře si pak společnosti vedly na úrovni tržeb kde očekávání trhu dokázalo pozitivně naplnit pouze 42 % firem (nejníže od 1Q 2009 a pouze počtvrté za posledních 10 let kdy poměr klesl pod 50 %). Celkově zisky meziročně vzrostly o 5,6 %, zatímco očekávání koncem června se pohybovalo okolo 2,7 % růstu. Nejvíce zisky rostly u finančních institucí kde zisky meziročně vzrostly o 60,2 %, naopak energetickému sektoru klesly zisky o 22,1 %. Tržby meziročně vzrostly o 0,7 % když nejvíce se dařilo sektoru zdravotnictví (+7,9 %) a na opačném konci nejvíce poklesly tržby energetickému sektoru (-14 %).

Výhled pro aktuální čtvrtletí (3Q 2012) již nevypadá tak růžově, když společnosti čelí tlaku z několika stran (zpomalování ekonomik, problémy v Evropě) a 76 společností tak vydalo negativní výhled zisku, zatímco pozitivní výhled poskytlo pouze 20 firem. Podíl negativních/pozitivních oznámení tak v současné době činí 88 %, což je nejvíce od Velké deprese ve 20. letech minulého století a není od věci upozornit, že takto vysoký koeficient předcházel poslední tři recese. Ikdyž to samozřejmě nemusí znamenat, že by nás v příštích měsících měla čekat recese, je nutné tento fakt brát v potaz a uvědomit si, že schopnost firem dosahovat lepších zisků a marží, jako tomu bylo doposud, se pomalu ale jistě blíží ke konci. Firmám se doposud dařilo čelit zpomalujícím tržbám tím, že snižovaly své náklady (především propouštěním) a zisková marže díky tomu dosáhla i přes zpomalení ekonomik historických maxim i zde je však strop možností téměř vyčerpán. Ikdyž firmy raději dávají nižší výhledy, aby pak v dalším období lépe překonávaly očekávání trhu, fakt, že pro 3Q analytici očekávají meziroční pokles zisků o 3,2 % (versus očekávání +1,4 % z počátku července). Přitom pokud by se skutečně naplnily odhady jednalo by se o první meziroční pokles zisků od 3Q 2009. Nejvíce byly odhady růstu sníženy v sektoru technologické, když ze všech 10 sektorů v indexu má tento sektor největší expozici vůči Evropě, kde se díky dluhové krizi očekává výrazné zpomalení ekonomiky v následujících měsících. Právě výhled na 3Q by měl být varovným signálem, že navzdory současnému atakování letošních maxim na indexu S&P 500 (díky očekávání zákroku ze strany centrálních bank) nemusí být v příštích měsících vše tak růžové a růst akcií se bude muset opřít o pevnější základy než jsou výroky centrálních bankéřů.

Použité zdroje: Bloomberg, FactSet

Chádí El-Moussawi, analytik
Fio banka, a.s.
Prohlášení